供应端压制 郑棉再寻新低（8月）

中国棉花信息网专讯 9月份美联储加息之后，超预期紧缩政策对大宗商品价格的压力逐步显现郑棉期货。美棉形成趋势性下跌，对郑棉的支撑作用不再。基本面上看,新棉即将大量上市，“金九银十”旺季不及预期，未来供需更趋宽松。我们将从原料端、出口端、订单端、国际端等几个方面一一分析本月的纺织市场：【BCO市场月报】供应端压制 郑棉再寻新低（8月）

观点总结

9月下旬新年度棉花收购开局，零星收购的较低籽棉开秤价叠加美棉大跌以及下游订单转差，使得郑棉大幅下跌至最低13200元吨附近郑棉期货。但跌幅小于美棉，内外棉价差大幅修复。2021/22年度国内棉花结转库存处于高位，未来在全球经济下行压力较大、新棉大量上市以及国内疆棉限令影响下，棉花供需更偏宽松的格局不变。金九银十旺季未能落地，第四季度全球需求或再次走弱，棉价预计仍将维持偏弱运行。需关注十一期间的新棉开秤情况以及宏观因素对产业的影响。

9月份美联储加息之后，超预期紧缩政策对大宗商品价格的压力逐步显现郑棉期货。美棉形成趋势性下跌，对郑棉的支撑作用不再。基本面上看,新棉即将大量上市，“金九银十”旺季不及预期，未来供需更趋宽松。我们将从原料端、出口端、订单端、国际端等几个方面一一分析本月的纺织市场：

一、原料端：美棉大跌 内外价差倒挂幅度显著收窄

本月从宏观环境来看，美联储公布利率决议，宣布加息75个基点，11/12月加息预期仍存，欧洲也面临严重通胀问题不断加息，全球央行将会进一步收紧政策环境，加剧经济衰退预期，这对于需求将产生显著的压制郑棉期货。9月美国农业部报告对美棉产量修复性调增，供应增加形成压力，同时消费端仍有调减预期，月内美棉走出了较为流畅的下跌趋势。国内郑棉上半月在14000-15000元/吨之间维持偏强震荡，但下半月受新棉收购价格较低等因素影响，价格向下最低跌至13200元/吨左右。总体来看，供应方面，9月底开始新棉逐步上市，新年度棉花成本预期将大幅下降，叠加2021/22年度结转库存较高，供应压力显著增加。需求方面来看，金九银十虽然是传统旺季，但受疆棉禁令及内销偏弱影响，整体表现差强人意，订单持续性不强，棉价走势弱势难改。月内郑棉跌幅小于外棉，内外棉价差明显收窄，从月初的5600元/吨附近缩窄到月底的2300元/吨附近。

棉与化纤的价差月内略有分化，截至月底棉与涤纶价差从8492元/吨缩窄到7859元/吨左右，较月初缩窄633元/吨郑棉期货。棉与粘胶价差从1792元/吨扩大到1959元/吨左右，较月初扩大167元/吨，化纤对棉花的替代作用仍然较强。

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二、生产端：成品库存下降 但订单持续性不足

9月份棉纱现货价格月初下降，中旬回升，下旬跟随原料价格再次下跌郑棉期货。月内随着传统纺织旺季到来，企业接单情况有所好转，但仍以短单、小单为主，常规品种32S、40S高配环纺、紧密纺仍为集中成交主力，其中32S高配环纺纱走势好于其他品种，市场现货略显紧张。多数纱厂均有交货期，大概在15-30天左右不等，纱线库存消化速度加快，库存去化明显，同时随着企业前期高棉价形成的库存逐渐出清，利润状况整体好转，企业吨纱利润普遍达到1500-2000元/吨甚至更高。利润改善使得纺企生产积极性增加，叠加9月以来用电紧张和高温的影响逐步消散，纺企开机率逐步恢复，多集中在7-8成。相比于纺纱厂，下游织造则略显动力不足，开机率在6成左右徘徊。

二、需求端：金九银十不及预期 后市信心不足

1、内需端：疫情仍然反复 关注稳增长政策落地情况

据国家统计局网站消息，2022年8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.40%郑棉期货。2022年1-8月份，社会消费品零售总额282560亿元，同比增长0.50%。8月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为963亿元，同比增长5.10%，环比下降0.10%。1-8月累计零售额为8206亿元，同比下降4.40%。

四、进口纱：8月进口量维持低位 贸易商订货谨慎

据海关统计数据，2022年8月我国棉纱进口量7万吨，同比减少11万吨，减幅61.11%，环比持平郑棉期货。2022年1-8月累计进口棉纱87万吨，同比减少59.4万吨，2021/2022年度截至8月中国累计进口棉纱149万吨，同比下降31.96%。

五、全球消费增速放缓 东南亚纺织开机率偏低

1、印度各环节减产严重 内销难撑一片天

根据数据显示，印度7月份棉纱(HS:5205项下)出口总量为3.54万吨，同比下降69.24%，环比下降7.33%郑棉期货。2021-22财年(8-7月)的棉纱出口总量为107.35万吨，同比下降5.19%。主要出口国及出口量占比如下：出口至孟加拉达46.07万吨，同比增长44.90%，占比为42.92%; 出口至中国达14.40万吨，同比下降50.47%，占比为13.42%。

六、后市展望

9月下旬新年度棉花收购开局，零星收购的较低籽棉开秤价叠加美棉大跌以及下游订单转差，使得郑棉大幅下跌至最低13200元吨附近郑棉期货。但跌幅小于美棉，内外棉价差大幅修复。2021/22年度国内棉花结转库存处于高位，未来在全球经济下行压力较大、新棉大量上市以及国内疆棉限令影响下，棉花供需更偏宽松的格局不变。金九银十旺季未能落地，第四季度全球需求或再次走弱，棉价预计仍将维持偏弱运行。需关注十一期间的新棉开秤情况以及宏观因素对产业的影响。

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来源：中国棉花信息网