深证100ETF期权“双十二”上新，私募积极运用新工具提升对冲、套利等策略

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深证100ETF期权“双十二”上新

ETF期权成员扩至7只

12月12日，深证100ETF期权合约品种（下称：深证100ETF期权）正式上市，其合约标的为易方达深证100ETF股指期货套利。这距离上一次ETF期权正式上市仅2个月有余。整体而言，ETF期权产品今年的上市步伐有明显提速，截至目前，国内ETF期权产品已增至7只。

业内人士普遍认为，ETF期权的推出，进一步引导资金增加对应ETF产品配置，既有助于提高标的ETF的活跃度，也能助力优质上市公司吸引更多类型投资者和资金流入，提升市场活力和韧性股指期货套利。

深证100ETF期权上市

资料显示，深证100ETF期权标的跟踪指数是深证100指数，该指数是由深市市值大、流动性好的100只股票组成，汇聚了深市主板和创业板龙头企业，具有创新和蓝筹双重特性股指期货套利。截至12月11日，该指数成份股总市值13.52万亿。

从成份股角度来看，千亿市值股票和战略性新兴产业股票占比均达七成股指期货套利。而其中，前十大成份股大致可分为两类，一是以宁德时代和比亚迪为首的科技型工业企业，另一类是以五粮液和美的集团为代表的消费类企业。

作为境内首只基于深证100指数的场内衍生品，深证100ETF期权也是首只面向创新蓝筹股票的期权品种股指期货套利。一位相关行业分析人士认为，“深证100ETF期权与已上市期权品种形成互补，有利于进一步满足ETF配置需求。”

该人士进一步表示，深证100ETF期权推出后，境内资本市场将形成覆盖大盘蓝筹、创新蓝筹、创新成长、中小市值等各类型ETF的期权产品体系，更有利于全面发挥期权风险对冲功能作用股指期货套利。

从深证100ETF期权合约基本条款来看，共设9个行权价格、4个到期月份，首批挂牌的期权合约到期月份为2023年1月、2023年2月、2023年3月和2023年6月股指期货套利。此外，东方证券、广发证券、国信证券等12家公司将成为深证100ETF期权主做市商；长江证券、西部证券、上海海通资源等7家公司则成为一般做市商。

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ETF期权产品上市加速

目前，全市场跟踪深证100指数的ETF产品共有6只股指期货套利。作为本次上市的期权标的，易方达深证100ETF是深交所上市的第一只ETF产品，也是市场上第一只跟踪深证100指数的产品。

Wind数据显示，易方达深证100ETF成立于2006年3月，至今已超过16年；截至12月9日，其基金规模为64.22亿元，今年以来的日均成交额为7692万元股指期货套利。综合来看，该基金的运行时间、基金规模、以及活跃度均居于同类产品的首位。

易方达深证100ETF基金经理成曦表示，“ETF期权对ETF现货市场发展有积极的促进作用，有助于提高标的ETF的活跃度”股指期货套利。另一位基金人士也认为，随着股指期货及期权等衍生品的推出，跟踪对应指数的ETF产品也会出现较大的规模增长，同时搭配ETF的策略的运用，也会催生对ETF的交易需求。

事实上，从历史上的ETF产品上市后情况来看，标的ETF流动性和规模确有所提升股指期货套利。Wind数据显示，截至11月30日，易方达创业板ETF基金规模为209亿，较期权上市前增长41%，上市以来日均成交额为12.8亿，较期权上市前两月增长77%。

此外，以上证50ETF为例，作为上证50ETF期权标的，该产品的日均成交额在相应期权产品上市前1年日均成交额为12亿元，上市1年后日均成交额提升至33.6亿元，日均成交额增加了2.8倍；基金规模也从202.1亿元升至301.5亿元，增加了1.4倍股指期货套利。

与此同时，记者通过梳理后发现，今年以来，ETF期权产品的上市步伐有明显地加速股指期货套利。2015年2月，上交所上市交易上证50ETF期权；2019年12月，上交所、深交所上市交易沪深300ETF期权。

时隔两年有余，即2022年9月，上交所中证500ETF期权，深交所创业板ETF期权、中证500ETF期权陆续上市交易股指期货套利。12月初深证100ETF期权上市，二者相隔仅不到3个月。截至目前，国内ETF期权产品已增至7只。

此外，记者还注意到，证监会近日同意中国金融期货交易所开展上证50股指期权交易股指期货套利。相关合约正式挂牌交易时间为2022年12月19日。

“更多期权品种的上市无疑对于场内期权的交易提供了更加丰富多元的可能性股指期货套利。”一位期货行业分析师表示，在期权套利策略和方向性策略上，投资者具有了更多的期权标的的选择，使得相应的套利策略或方向策略具有更高的实操性。（第一财经 曹璐）

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多个衍生品工具陆续上市

量化私募再添新的风险管理工具

近期，上证50股指期权、深证100ETF期权等多个新的衍生品工具的推出，对量化策略的发展构成利好，量化私募圈为之振奋股指期货套利。私募表示，新品种给私募量化策略提供更多风险管理工具，有助于对冲、套利、投机等策略发展。据了解，有些私募已经积极利用中证1000股指期货等工具。私募认为不同风格的宽基指数衍生品的推出，能够帮助量化管理人更好地对冲特定风险，获取纯净的低波动的Alpha。

上证50股指期权将上市

量化私募再添风险管理工具

近期证监会同意中金所开展上证50股指期权交易，相关合约正式挂牌交易时间为2022年12月19日股指期货套利。

悬铃资产表示，上证50指数的成分股是上海市场规模较大、流动性较好的50只股票，能反映具有较高市场影响力的龙头企业情况股指期货套利。因此，以上证50为标的的期权有着成交活跃、规模大的特点。“早在2015年初，上交所推出了中国市场第一款期权，也就是上证50ETF期权，至今已有接近8年时间。这几年期权品种逐渐增加，期权市场参与程度逐步提高。上证50股指期权的推出会进一步提高期权市场活跃程度，增加市场资金容量，对证券市场的稳定有积极作用。”

平方和投资也称，上证50股指期权是针对上证50指数的衍生品工具，虽然该指数覆盖的股票数较少，但是市场市值占比较大，所以上证50股指期权意义重大，为市场提供了更有效的风险管理工具股指期货套利。

从行业特征来看，明汯投资指出，上证50指数中，金融、消费行业占比超过50%，是A股中价值蓝筹股的典型代表股指期货套利。上证50股指期权的推出，对于稳定现货市场、提高定价效率、降低交易成本方面具有重要作用。“新品种股指期权将上市，为现有股指期货或股指期权投资者提供更便捷的组合和替代交易工具，利好规模较大、持仓时间较长、更精准交易的投资者。”

启林投资认为，上证50相较其它宽基指数而言，更像一个窄基指数，金融消费占比50%，行业相对更为集中股指期货套利。值得一提的是，股指期权相较于ETF期权，在交割方式上更为便捷，对基金做局部的风险管理更为友好，不存在ETF期权行权后不能立刻平仓的风险。

多个新品种推出

有利于量化策略发展

除了上证50股指期权，今年还有深圳100ETF期权、中证1000股指期货和期权等推出，市场认为，这些新的风险管理工具对量化策略有积极影响股指期货套利。

“新工具的推出为量化策略提供了更多的风险管理工具，增加了量化策略投资研究的范围，为对冲、套利、期权等策略提供了更多的研究和应用角度股指期货套利。”涵德投资说。

排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊表示，新的股指期货和期权的推出，金融工具的多元化更有助于量化策略的业绩得以实现，同时让量化手段更加丰富，从而使得业绩的波动性有所降低，导致策略的性价比可能会有所提升股指期货套利。“目前中证1000的指增和相关产品已经得到了显著的增长。”

朝阳永续基金研究院研究总监尹田园称，新工具的上市增加了场内衍生品可投范围，丰富了期权投资策略，扩大了量化策略容量股指期货套利。部分私募已经开始运用新标的，且反馈收益稳定，策略丰富后对市场变化的适应性更强了。

市场认为其有利于私募丰富策略，格上财富金樟投资研究员关晓敏表示，对于阿尔法策略来说，丰富了对冲端工具，同时管理人可以拓展新的产品线股指期货套利。对股指套利策略来说，增加了可交易标的，丰富标的池。

好买基金研究中心研究员张锦升坦言，股指品种的陆续推出可以丰富对冲的手段，上证50、中证1000期货和期权的推出弥补了原先在特大票以及中小票选股域内对冲工具的缺失股指期货套利。同时股指期货和期权的推出也有利于提升相应一篮子股票的波动率和流动性，利好量化策略获取Alpha。

私募积极运用新工具

提升对冲、套利等策略

记者了解到，有些私募将新的衍生品工具用于对冲策略，大岩资本首席投资官黄铂表示，基本上任何衍生工具的推出，对于市场中性策略都会是某种程度上的利好股指期货套利。更丰富的风险对冲工具，意味在多头端风险管理的过程中对超额收益的损耗更小。更完善的风险管理工具，也意味着在构造股票多头时，有更广的获得Alpha的选股范围，更大的策略容量。“我们会仔细研究和回测基于新的衍生工具的各种不同策略和产品类型，争取用更科学的方式给投资者提供高夏普的投资工具。”

悬铃资产称，随着期权品种不断增加，量化产品可以根据自身策略特性，更加灵活、精准地选择对冲工具，起到减少跟踪误差、进一步降低风险的作用股指期货套利。“公司产品现在已经有部分仓位采用中证1000股指期货对冲，我们也在持续跟踪观察使用中证1000期货与中证500期货对冲的差异。此外，随着标的种类的增加，跨品种间套利、期货-期权套利等策略有更多可能性，值得深入研究和参与。”

也有用于套利、投机等策略的，平方和投资表示，一方面会积极采纳新的衍生品工具作为套保类工具，另一方面也会探索做各种套利类、投机类交易，为衍生品提供流动性股指期货套利。

启林投资认为，量化策略往往采取多空的方式进行投资，跨越指数风格的对冲方式会带来较大的风格波动和净值波动，投资人体验不佳股指期货套利。而不同风格的宽基指数衍生品的推出，能够帮助量化管理人更好地对冲特定风险，获取纯净的低波动的Alpha。“量化策略旨在捕捉到相关资产长期关于公司内在价值和短期关于市场情绪的错误定价，为投资人带来收益的同时也能帮助提高市场有效性。我们认为衍生品市场越发达，市场整体定价效率会越高，同时市场上的Alpha也会越来越稀缺。”公司称，长期使用线性衍生品，如股指期货来做对冲交易，也在布局非线性衍生品的套利/套保策略。（中国基金报 吴君）

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